Анализ показателей в финансовом менеджменте

Министерство образования и науки

Государственное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

Владимирский государственный университет имени Александра Григорьевича и Николая Григорьевича Столетовых

Кафедра менеджмента

Курсовая работа

по дисциплине: «Финансовый менеджмент»

вариант 5

Выполнил:

ст. гр. МН-107

Верба А.А.

Проверила:

Николенко А.В.

Владимир 2011

Содержание

Глава I. Анализ финансового состояния предприятия ……………………………...3

Глава II. Анализ финансового состояния коммерческого банка ..………………...10

Глава III. Анализ эффективности инвестиционных проектов …..….……………..28

Глава IV. Оценка бизнеса ……………………………………………..……………..34

Глава V. Прогнозирование денежных потоков на предприятии ……..…………...40

Глава VI. Управление источниками средств на предприятии …………………….45

Глава VII. Методы оценки производственных запасов ………………….………...49

Глава VIII. Прогнозирование возможных финансовых затруднений предприятия…………………………………………………………………………...

52

Глава I. Анализ финансового состояния предприятия

В качестве исходных данных для анализа финансового состояния фирмы используется бухгалтерский баланс промышленного предприятия.

Таблица 1.1

Кроме этого известны следующие показатели деятельности предприятия:

– выручка от реализации (без НДС) – 30618 тыс. р.

– затраты на производство реализованной продукции (себ.) – 25081 тыс. р.

– среднесписочная численность работников – 1300 чел.

Балансовая прибыль больше прибыли от реализации продукции на 25 тыс. руб.

Прибыль от реализации продукции = Выручка от реализации – С/с = 30618 – 25081 = 5537 тыс. руб.

Балансовая прибыль = Прибыль от реализации продукции + 25 т. р. = 5537+25 = 5562 тыс. р.

Чистая прибыль = Балансовая прибыль – Налог на прибыль (24 %) = 5562*0,76 = 4227,12 тыс. р.

1.2. Анализ финансовой устойчивости предприятия

Рассчитаем следующие финансовые показатели:

1. Коэффициент независимости.

,

где СК – собственный капитал; Б – баланс.

На начало года имеем . На конец года .

Оба результата соответствуют нормативному значению К_Н>0,5.

2. Коэффициент финансовой зависимости.

.

. .

Полученные результаты соответствуют нормативному значению К_ФЗ<2.

3. Привлеченный капитал.

ПК = ДО + КО,

где ДО – долгосрочные обязательства; КО – краткосрочные обязательства.

ПК^Н = 116 + 7212 = 7328 тыс. р. ПК^К = 102 + 8058 =8160 тыс. р.

4. Коэффициент финансирования.

. .

Результаты соответствуют нормативному значению К_Ф>1.

5. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

. .

Результаты расчетов соответствуют нормативному значению К<1

1.3. Анализ ликвидности активов

Расчету подлежат следующие показатели:

1. Коэффициент покрытия (коэффициент общей ликвидности).

,

где ОА – оборотные активы.

. .

Полученные результаты К_П<2, что свидетельствует о высоком финансовом риске, связанным с тем, что предприятие не в состоянии оплатить свои счета.

2. Коэффициент критической ликвидности.

,

где НЛА – наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения); ДЗ – дебиторская задолженность.

. .

Условно допустимое значение К_КЛ>1, но ни один из результатов ему не соответствует.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности.

. .

Полученные результаты соответствуют нормативному значению К_АЛ³0,2.

4. Собственные оборотные средства.

СОС = ОА – КО.

СОС^Н = 10555 – 7212 = 3343 тыс. р.

СОС^К = 11356 – 8058 =3298 тыс. р.

5. Коэффициент обеспеченности текущей деятельности СОС.

. .

Результаты расчетов соответствуют нормативному значению К_С>0,1

1.4. Анализ деловой активности

Необходимо рассчитать целый ряд показателей:

1. Средняя величина активов.

Б_СР = (Б_Н + Б_К) / 2 = (18397 + 19296) / 2 = 18846,5 тыс. р.

2. Общий коэффициент оборачиваемости активов.

К_А = В / Б_СР,

где В – выручка от реализации.

К_А = 30618 / 18846,5 = 1,62 оборота.

3. Продолжительность одного оборота (в днях).

ПО_А = 365 / К_А = 365 / 1,62 = 225,2 дня.

4. Средняя стоимость оборотных активов.

ОА_СР = (ОА_Н + ОА_К) / 2 = (10555 + 11356) / 2 = 10955,5 тыс. р.

5. Коэффициент оборачиваемости оборота.

К_ОА = В / ОА_СР = 30618 / 10955,5 = 2,79 обор.

6. Среднегодовая стоимость запасов.

ЗП_СР = (ЗП_Н + ЗП_К) / 2 = (4872 + 5456) / 2 = 5164 тыс. р.

7. Коэффициент оборачиваемости запасов.

К_ОЗ = СБ / ЗП_СР,

где СБ – себестоимость.

К_ОЗ = 25081 / 5164 = 4,86 обор.

8. Продолжительность одного оборота запасов в днях.

ПО_З = 365 / К_ОЗ = 365 /4,86 = 75,1 дня.

9. Средняя величина дебиторской задолженности.

ДЗ_СР = (ДЗ_Н + ДЗ_К) / 2 = (3373 + 3211) / 2 = 3347 тыс. р.

10. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

К_ОД = В / ДЗ_СР = 30618 / 3347 = 9,147 обор.

11. Период погашения дебиторской задолженности.

ПО_ДЗ = 365 / К_ОД = 365 / 9,147 = 39,9дня.

12. Средняя величина кредиторской задолженности.

КЗ_СР = (КЗ_Н + КЗ_К) / 2 = (5325 + 6173) / 2 = 5749 тыс. р.

13. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

К_ОК = СБ / КЗ_СР = 25081 /5749 = 4,363 обор.

14. Период погашения кредиторской задолженности.

ПО_КЗ = 365 / К_ОК = 365 / 3,63 =83,65 дня.

15. Длительность операционного цикла.

Д_ОЦ = ПО_ДЗ + ПО_З =39,9+ 83,65 = 123,6 дня.

16. Средняя величина собственного капитала.

СК_СР = (СК_Н + СК_К) / 2 = (11069 + 11136) / 2 = 11102,5 тыс. р.

17. Оборачиваемость собственного капитала.

К_ОС = В / СК_СР =30618 / 11102,5 = 2,7 обор.

18. Средняя стоимость основных средств и прочих внеоборотных активов.

ОС_СР = (ОС_Н + ОС_К) / 2 = (7842+7940 ) / 2 = 7891 тыс. р.

19. Фондоотдача (оборачиваемость основных средств).

Ф = В / ОС_СР = 30618 / 7891=3,88 обор.

20. Производительность труда.

ПТ = В / Ч_СР,

где Ч_СР – среднесписочная численность работников.

ПТ = 30618 / 1300 = 23,55 тыс. р./чел.

1.5. Анализ рентабельности

Проведем расчет следующих видов рентабельности:

1. Рентабельность активов.

,

где БП – балансовая прибыль.

Р_А = (5562 /18846,5)*100 % = 29,5 %.

2. Рентабельность производства.

,где МОА_СР – средняя величина материальных оборотных активов (запасы товарно-материальных ценностей).

= 42,6 %.

3. Рентабельность оборотных активов.

Р_О = (БП / ОА_СР)*100 % = (5562/ 10955,5)*100 % = 50, 76 %.

4. Рентабельность собственного капитала.

Р_СК = (ЧП / СК_СР)*100 %,

где ЧП – чистая прибыль.

Р_СК = (4227,12 / 11102,5)*100 % = 38 %.

5. Рентабельность реализованной продукции.

Р_РП = (ПР / СБ)*100 %,

где ПР – прибыль от реализации продукции.

Р_РП = (5537/ 25081)*100 % = 22 %.

Р_РП = (ПР / В)*100 % = (5537/ 30618)*100 % = 18,08 %.

1.6. Определение рейтинговой оценки предприятия

Для рейтинговой оценки предприятия используется 5 показателей, наиболее часто применяемых и наиболее полно характеризующих финансовое состояние предприятие:

1. Коэффициент обеспеченности всех оборотных активов предприятия собственными оборотными средствами.

. Нормативное значение К_О>0,1.

2. Ликвидность баланса характеризуется коэффициентом покрытия.

К_П = (1,46 + 1,4) / 2 = 1,43

3. Интенсивность оборота средств характеризуется общим коэффициентом оборачиваемости активов.

К_А = 1,62 оборота. Желательное значение К_А³2,5.

4. Менеджмент (эффективность управления предприятием) характеризуется отношением величины прибыли от реализации к величине выручки от реализации.

К_М = Р_РП = 0,18. Нормативное значение К_М³0,16.

5. Рентабельность собственного капитала.

К_Р = Р_СК = 0,38. Нормативное значение К_Р³0,2.

Рейтинговое число, определенное на основе этих 5 показателей, будет выглядеть следующим образом: R = 2К_О + 0,1К_П + 0,08К_А + 1,25К_М + К_Р.

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов их нормативным минимальным уровням рейтинг предприятия будет равен 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговой оценкой менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Рассчитаем рейтинговую оценку планируемого предприятия.

R = 2*0,36 + 0,1*1,43 + 0,08*1,62 + 1,25*0,18 + 0, 38= 1,59.

Рейтинговая оценка может использоваться для пространственного сравнения нескольких однородных предприятий и динамической оценки работы предприятия за несколько сравниваемых периодов.

Глава II. Анализ финансового состояния коммерческого банка

2.1. Исходные данные к главе II

В качестве исходных данных для анализа финансового состояния коммерческого банка используется его бухгалтерский баланс (табл. 2.1).

Таблица 2.1

Кроме бухгалтерского баланса для выполнения курсовой работы используются данные, приведенные в таблице 2.2.

Таблица 2.2

2.2. Группировка активов по степени риска вложений

В соответствии с инструкцией ЦБ РФ для оценки состояния активов коммерческого банка их подразделяют на группы в зависимости от степени риска вложений. Степень банковского риска характеризуется вероятностью события, ведущего к потери банком средств от данной операции, и выражается в процентах. Активы коммерческого банка делятся на 5 групп, при этом отдельным категориям и группам активов присваиваются соответствующие поправочные коэффициенты. В группу 1 входят активы, свободные от риска; в группу 2 и 3 - активы с минимальным риском; в группу 4 включены активы с повышенным риском; группу 5 составляют активы с максимальным риском.

На основании группировки по степени риска делают корректировку балансовой суммы активов. Рассчитаем сумму активов, взвешенных с учетом риска А_Р (табл. 2.3).

Таблица 2.3

Таким образом, показатель А_Р на начало года равен 3533682т.р., на конец года 4432371,8т.р.

Группировка активов коммерческого банка по степени риска их вложений используется для исчисления показателей достаточности капитала банка.

2.3. Определение достаточности капитала

Капитал коммерческому банку необходим для поддержания его финансовых активов с целью обеспечения обязательств акционеров, для защиты вкладчиков от неожиданных потерь банка. В процессе извлечения прибыли капитал банков имеет тенденцию к уменьшению. В связи с этим банкам необходимо поддерживать определенный уровень капитала. Достаточность капитала коммерческого банк может быть определена минимально допустимым размером уставного капитала банка и специально рассчитанными для этой цели показателями.

Уставный капитал банка составляет основу собственного капитала, в который включается не только уставной капитал, но и все его специальные фонды, резервы и нераспределенная прибыль.

Рассчитаем собственный капитал банка на начало и конец года по формуле: К = сч.102 – 10401 + 10701 + 70301 – 70501.

В результате получим:
К^н = 314000 + 296000 + 83000 – 5000 + 72590 + 159002 – 57668 = 861924 т.р.

К^к = 386000 + 324000 + 69000 – 15000 + 98733 + 217118 – 88659 = 991192 т.р.

Однако сама по себе величина собственного капитала не может в полной мере характеризовать уровень достаточности этого капитала. Так, одна и та же величина для одного банка может быть достаточной, а для другого - нет. Поэтому в целях правильной оценки данного показателя необходимо соотносить величину собственного капитала с суммой активных операций и уровнем риска, который возникает при размещении привлеченных средств в определенные виды активов банка. Для оценки достаточности капитала ЦБ РФ был введен нормативный показатель Н₁ (норматив достаточности СК):

На начало года он будет равен 24,39%, на конец года 22,36%.

Минимально допустимое значение Н₁ установлено в размере 10 и 11 % (для банков с капиталом от 1 до 5 млн. ЭКЮ). В экономически развитых странах величина этого норматива находится в пределах от 4 до 8 %.

2.4. Расчет показателей ликвидности

Ликвидность – одна из обобщенных качественных характеристик деятельности банка. Термин «ликвидность» в буквальном смысле означает легкость реализации, продажи, превращение материальных ценностей в денежные средства. Ликвидность банка – его способность своевременно и без потерь выполнять свои обязательства перед вкладчиком и кредиторами.

Для поддержания необходимого уровня ликвидности банк всегда должен прогнозировать возможность оттока вкладов до востребования, а также «ненадежность» срочных кладов, увеличение спроса на кредит со стороны клиентуры, изменение экономической конъюнктуры и т.д.

В целях контроля за состоянием ликвидности банка ЦБ РФ установил нормативы ликвидности. Оценка уровня ликвидности коммерческого банка осуществляется путем сопоставления фактических значений коэффициентов ликвидности конкретного банка с установленными нормативами.

Рассмотрим расчет нормативов ликвидности:

1. Норматив мгновенной ликвидности.

,

где ЛА_М – высоколиквидные активы;

ОВ_М – обязательства до востребования.

В состав высоколиквидных активов включаются средства в кассе банка и приравненные к ним средства, ресурсы на корреспондентском счете в ЦБ РФ, вложения в государственные ценные бумаги.

ЛА_М = сч.20202 + 20203 + 30102 + 30202 + 51201.

На начало года ЛА_М = 26739 + 32321 + 60786 + 196785 + 19542 = 336173т.р.

На конец года ЛА_М = 24017 + 36626 + 68631 + 216634 + 27973 = 373881т.р.

К обязательствам до востребования относятся 20 % от средств на расчетных и текущих счетах клиентов, вклады и депозиты до востребования, выпущенные банком собственные векселя до востребования.

ОВ_М = (сч.30109 + 40102 + 40201 + 40401 + 40702)*0,2 + сч.41101 + + 42101 + 42301 + 52301.

На начало года ОВ_М = (6114 + 31595 + 28739 + 6351 + 220119)*0,2 + + 19431 + 226687 + 58582 + 33692 =396976т.р.

На конец года ОВ_М = (9628 + 29120 + 28762 + 12405 + 314839)*0,2 + + 24076 + 289671 + 73695 + 34017 = 500409,8 т.р.

В итоге имеем на начало года Н₂ = 84,68%, на конец года Н₂ = 74,71%.

Минимально допустимое значение норматива Н₂ установлено в размере 20 %.

Оба полученных результата Н₂ соответствуют нормативному значению, что говорит о способности банка выполнить свои обязательства перед вкладчиками на текущий момент, так как вкладчики средств до востребования могут потребовать их возврата у банка в любое время.

2. Норматив текущей ликвидности.

,

где ЛА_Т – ликвидные активы;

ОВ_Т – обязательства банка до востребования и на срок до 30 дней.

В состав ликвидных активов включаются высоколиквидные активы, кредиты, выданные банком, со сроком погашения в течение 30 дней, учтенные векселя со сроком погашения в течение 30 дней.

ЛА_Т = ЛА_М + сч.45201 + 45203 + 51202.

На начало года ЛА_Т = 336173 + 235881 + 620908 + 74863 = 1285825 т.р.

На конец года ЛА_Т = 373881 + 270411 + 774284 + 42125 = 1490701т.р.

В состав показателя ОВ_Т включаются обязательства до востребования ОВ_М, вклады и депозиты со сроком до одного месяца, выпущенные банком ценные бумаги со сроком погашения в течение 30 дней, полученные кредиты от других банков (включая ЦБ РФ) со сроком погашения до 30 дней.

ОВ_Т = ОВ_М + сч.31202 + 31203 + 41102 + 42102 + 42302 + 52001.

На начало года ОВ_Т = 396976+ 160290 + 278226 + 27151 + 141642 + + 15928 + 70938 = 1090521т.р.

На конец года ОВ_Т = 500410 + 141395 + 339044 + 33794 + 159092 + + 24258 + 98544 = 1296537т.р.

В итоге имеем на начало года Н₃ = 117,91%; на конец года Н₃ = 114,98%.

Минимально допустимое значение норматива Н₃ установлено в размере 70 %.

Оба полученных результата Н₃ соответствуют нормативному значению, что говорит о способности банка выполнить свои обязательства перед клиентом в течение месяца.

3. Норматив долгосрочной ликвидности.

,

где К_Р – выданные банком долгосрочные кредиты (сроком погашения свыше 1 года);

ОД – долгосрочные обязательства банка.

К_Р = сч.45207 + 45208.

На начало года К_Р = 254239 + 16886 = 271125 т.р.;

на конец года К_Р = 183614 + 17236 = 200850 т.р.

В долгосрочные обязательства банка включаются средства на депозитных счетах сроком погашения свыше 1 года, полученные банком кредиты на аналогичный срок, обращающиеся на рынке долговые обязательства банка сроком погашения свыше 1 года.

ОД = сч.31508 + 31509 + 41106 + 42106 + 42306 + 42307 + 52105.

На начало года ОД = 67246 + 14358 + 3797 + 42302 + 22371 + 5286 + + 103051 = 258411 т.р.

На конец года ОД = 69125 + 16042 + 3452 + 37978 + 24048 + 4469 + + 75665 =230779т.р.

В итоге имеем на начало года Н₄ = 23,57%; на конец года Н₄ = 16,44%.

Максимально допустимое значение норматива Н₄ установлено в размере

120 %. Оба полученных результата Н₄ соответствуют нормативному значению.

4. Норматив общей ликвидности.

,

где A – общая сумма всех активов по балансу банка (за минусом счетов 702,704,705);

Р_ОТ – обязательные резервы банка (сч.30202 и сч.30204).

На начало года A = 4028613 – 410322 – 57668 = 3560623 т.р.; Р_ОТ = 196785 т.р.

На конец года A = 4943595 – 432966 – 88659 = 4421970 т.р.; Р_ОТ = 216634 т.р.

В итоге имеем на начало года Н₅ = 38,22%; на конец года Н₅ = 35,45%.

Минимально допустимое значение норматива Н₅ установлено в размере 20 %.

Оба полученных результата Н₅ соответствуют нормативному значению.

2.5. Расчет максимальных размеров риска

Способность банка своевременно и полностью производить платежи по своим обязательствам зависит не только от работы самого банка, но и от финансового положения заемщиков. При размещении кредитов банки должны исходить из степени кредитоспособности предприятий и организаций, но при этом им не следует исключать возможность случаев неплатежей одним или несколькими заемщиками. В ситуации, когда один из заемщиков не в состоянии своевременно погасить задолженность по ссудам банку, важно, чтобы этот неплатеж не вызвал затруднений для самого банка при выполнении его собственных обязательств. Избежать таких последствий банку позволяет ограничение выдачи кредита одному заемщику. В противном случае просрочка только одного клиента по крупному кредиту сразу нарушает ликвидность банка.

Центральный банк установил несколько нормативов максимального риска банка:

1. Максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков.

,

где К_РЗ – совокупная задолженность заемщика или группы связанных заемщиков по кредитам, гарантиям, поручительствам, учтенным векселям.

На начало года К_РЗ = 162704 т.р.; на конец года К_РЗ = 264468т.р.

В итоге имеем на начало года Н₆ = 18,88%; на конец года Н₆ = 26,68%.

Максимально допустимое значение норматива Н₆ установлено в размере 25 %.

на конец года Н₆ = 26,68%. Не соответствует нормативному значению.

2. Максимальный размер крупных кредитных рисков.

,

где åК_СКР – совокупная величина крупных кредитов, выданных банком.

В итоге имеем на начало года Н₇ =1,74; на конец года Н₇ = 1,78.

Максимально допустимое значение норматива Н₇ равно 8.

Оба полученных результата Н₇ соответствуют нормативному значению.

3. Максимальный размер риска на одного вкладчика (кредитора).

,

где О_ВКЛ – совокупная величина обязательств банка по вкладам (полученным кредитам) одного или нескольких взаимосвязанных вкладчиков (кредиторов).

В итоге имеем на начало года Н₈ = 12,47%; на конец года Н₈ = 15,92 %.

Максимально допустимое значение норматива Н₈ установлено в размере 25 %.

Оба полученных результата Н₈ соответствуют нормативному значению.

4. Максимальный размер риска на одного заемщика-акционера (участника) банка.

,

где К_РА – совокупная величина всех требований банка в отношении одного его акционера (участника).

В итоге имеем на начало года Н₉ = 17,7%; на конец года Н₉ = 11,75%.

Максимально допустимое значение норматива Н₉ установлено в размере 20 %.

Оба полученных результата Н₉ соответствуют нормативному значению.

5. Максимальный размер кредитов, гарантий и поручительств, предоставленных банком своим инсайдерам.

,

где К_РИ – совокупная сумма требований банка в отношении инсайдера банка и связанных с ним лиц.

В итоге имеем на начало года Н₁₀ = 1,48%; на конец года Н₁₀ = 1,71 %.

Максимально допустимое значение норматива Н₁₀ на одного инсайдера и связанных с ним лиц установлено в размере 2 %. При этом совокупная величина кредитов, выданным инсайдерам, не может превышать 3 % собственного капитала банка.

Оба полученных результата Н₁₀ соответствуют нормативному значению.

6. Норматив риска собственных вексельных обязательств.

,

где ВО – выпущенные банком векселя и банковские акцепты (сч.52301).

В итоге имеем на начало года Н₁₃ = 3,91%; на конец года Н₁₃ = 3,43 %.

Максимально допустимое значение норматива Н₁₃ установлено в размере

100 %. Оба полученных результата Н₁₃ соответствуют нормативному значению.

2.6. Расчет нормативов привлечения денежных вкладов и использования собственных средств

Норматив Н₁₁ ограничивает величину привлечения денежных вкладов населения.

, где В_ФЛ – общая сумма привлеченных денежных вкладов (сч.423).

В итоге имеем на начало года Н₁₁ = 30,22%; на конец года Н₁₁ = 30,75%.

Максимально допустимое значение норматива Н₁₁ установлено в размере 100 %. Оба полученных результата Н₁₁ соответствуют нормативному значению.

С развитием российской банковской системы, созданием финансово-промышленных групп актуальным в сегодняшней банковской практике становится активное использование собственных средств банков для приобретения акций других юридических лиц. В международной практике есть страны, где банкам вообще не разрешено участвовать в других организациях. Это вызвано тем, что риски, которые могут возникнуть в другой сфере предпринимательской деятельности, куда вложены капиталы банка, могут существенно снизить его ликвидность, платежеспособность, а возможно, и привести к банкротству.

В связи с этим ЦБ РФ установил норматив использования собственных средств банка для приобретения долей (акций) других юридических лиц.

,

где К_ИН – собственные средства банка, инвестируемые на приобретение долей (акций) других юридических лиц.

К_ИН = сч.50903 + 60102. На начало года К_ИН = 17941 + 75969 = 93910 т.р.; на конец года К_ИН = 62280 + 112099 = 174379 т.р.

В итоге имеем на начало года Н₁₂ = 10,89%; на конец года Н₁₂ = 17,59%.

Максимально допустимое значение норматива Н₁₂ установлено в размере 25 %.

Оба полученных результата Н₁₂ соответствуют нормативному значению. Соблюдение коммерческими банками указанных нормативов контролируется управлениями ЦБ по месту нахождения данных банков.

2.7. Анализ финансовых результатов деятельности

Валовой доход банка можно представить в следующем виде:

Д_В = Д_П + Д_Н,

где Д_П – процентные доходы; Д_Н – непроцентные доходы.

Д_В = сч.70101 + 70102 + 70103 + 70104 + 70106.

На начало года Д_В = 553584 + 40217 + 2623 + 1143 + 290 = 597857 т.р.

На конец года Д_В = 656795 + 20570 + 2738 + 1712 + 341 = 682156 т.р.

Общая сумма расходов банка:

РС_ОБ = РС_П + РС_Н,

где РС_П – процентные расходы; РС_Н – непроцентные расходы.

РС_ОБ = сч.702 = 70201 + 70202 + 70203 + 70204 + 70205 + 70206 + 70208.

На начало года РС_ОБ = 82037 + 264740 + 41561 + 20985 + 711 + 28593 + + 228 = 438855 т.р.

На конец года РС_ОБ = 86308 + 276669 + 46638 + 22186 + 850 + 32072 + + 315 = 465038 т.р.

Общая сумма прибыли банка:

П = Д_В – РС_ОБ.

На начало года П = 159002 т.р.; на конец года П = 217118 т.р.

Общий уровень рентабельности:

Р_О = (П / Д_В)*100 %.

На начало года Р_О = 26,6 %; на конец года Р_О = 31,83 %.

Следовательно, с каждого рубля дохода банк получил соответственно 26 и 31 коп. прибыли.

Рентабельность активов:

Р_А = (П^К / А_СР)*100 %,

где А_СР – средняя величина активов за определенный период; П^К – прибыль банка на конец года.

А_СР = (4028613+4943595) / 2 = 4486104т.р. Р_А = 4,8%.

Следовательно, с каждого рубля своих активов банк получил 4,8 копеек прибыли.

Рентабельность собственного капитала:

Р_СК = (П^К / К_СР)*100 %,

где К_СР – средний размер собственного капитала за период.

К_СР = (861924+991192) / 2 = 926558 т.р. Р_СК = 23,43%.

Следовательно, с каждого рубля собственного капитала банк получает 23,43 копейки прибыли.

Доходность активов:

= 0,1521.

Следовательно, с каждого рубля активов банк получил 15 копеек дохода.

Основным источником прибыли коммерческого банка является процентная маржа. Фактическая процентная маржа может быть рассчитана по формуле

,

где – средняя величина активов, приносящих доход в виде процентов.

А_ДП = сч.452.

На начало года А_ДП = 235881 + 620908 + 489221 + 630724 + 257603 + + 254239 + 16886 = 2505462 т.р.

На конец года А_ДП = 270411 + 774284 + 719483 + 767013 + 411086 + + 183614 + 17236 = 3143127 т.р.

= (2505462+ 3143127) / 2 = 2824294,5т.р.

Процентные доходы банка на конец года = сч.70101 = 656795 т.р.

Процентные расходы банка на конец года = сч.70201 + 70202 + + 70203 = 86308 + 276669 + 46638 = 409615 т.р.

Следовательно, М_Ф = 8,75%.

Минимальная процентная маржа:

.

Непроцентные доходы и непроцентные расходы на конец года:

= с.70102 + 70103 + 70104 + 70106 = 20570 + 2738 + 1712 + 341 = 25361 т.р.

= 70204 + 70205 + 70206 + 70208 = 22186 + 850 + 32072 + 315 = 55423 т.р.

Следовательно, М_МИН = 1,1 %.

При этой процентной марже банк имеет возможность покрыть необходимые расходы, но не получит прибыль.

Важным показателем доходности банка, применяемым в общемировой практике, является спрэд. Он представляет собой разность между процентами, получаемыми по активным операциям, и процентами, уплачиваемыми по пассивным.

,

где – средняя величина пассивов, по которым выплачиваются проценты.

П_П = сч.40102 + 40201 + 40401 + 407 + 411 + 421 + 423 + 520 + 52104 + 52105.

На начало года П_П = 31595 + 28739 + 6351 + 220119 + 19431+27151+23558+43512+6993+3797+842570+42302 + 260438 + 70938 + 236847 + 133051 = 1997392т.р.

На конец года П_П = 29120 + 28762 + 12405 + 314839 + 155873 + + 1060761 + 304788 + 98544 + 192595 + 75665 = 2273352 т.р.

= (1997392+2273352) / 2 = 2135372 т.р.

Следовательно, С = 4,1 %.

Уровень покрытия непроцентных расходов непроцентными доходами:

У_П = (Д_Н / РС_Н)*100%.

На начало года У_П = 87,54 %; на конец года У_П = 45,76 %.

Рекомендуемое значение данного показателя должно быть не ниже 50 %.

Следовательно, полученный результат на конец года не соответствует нормативному значению.

2.8. Рейтинговая оценка деятельности банка

Проведем расчет рейтинговой оценки надежности банка на начало и на конец года при помощи методики, разработанной группой экспертов под руководством В. Кромонова. В качестве критериев надежности в методике используются 6 коэффициентов:

1. Генеральный коэффициент надежности.

К₁ = К / АК,

где АК – величина рискованных активов, приносящих доход.

Показатель АК включает в себя суммарный объем кредитной задолженности, вложения в негосударственные ценные бумаги и средства на корсчетах в российских банках.

АК = сч.452 + 50903 + 60102.

На начало года АК = 2505462 + 17941 + 75969 = 2599372 т.р.; на конец года АК = 3143127 + 62280 + 112099 = 3317506 т.р.

В итоге имеем на начало года К₁ = 0,3316; на конец года К₁ = 0,2988.

Этот коэффициент показывает степень обеспеченности вложений банка его собственным капиталом, за счет которого будут погашаться возможные убытки в случае невозврата того или иного работающего актива.

2. Коэффициент мгновенной ликвидности.

К₂ = ЛА_М / ОВ,

где ОВ – обязательства до востребования.

В данной формуле к обязательствам до востребования относятся средства на расчетных и текущих счетах клиентов, вклады и депозиты до востребования и на срок до 1 месяца, обязательства перед эмитентами, ценные бумаги которых распространяет банк.

ОВ = сч.30109 + 40102 + 40201 + 40401 + 40702 + 41101 + 41102 + + 42101 + 42102 + 42301 + 42302 + 52001 + 52301.

На начало года ОВ = 6114 + 31595 + 28739 + 6351 + 220119 + 19431 + + 27151 + 226687 + 141642 + 58582 + 15928 + 70938 + 33692 = 886969 т.р.

На конец года ОВ = 9628 + 29120 + 28762 + 12405 + 314839 + 24076 + + 33794 + 289671+ 159092 + 73695 + 24258 + 98544 + 34017 = 1131901 т.р.

В итоге имеем на начало года К₂ = 0,379; на конец года К₂ = 0,3303.

Этот коэффициент показывает степень использования банком клиентских денег в качестве собственных кредитных ресурсов.

3. Кросс-коэффициент.

К₃ = СО / АК,

где СО – суммарные обязательства банка (привлеченные средства).

СО = сч.30109 + 312 + 315 + 40102 + 40201 + 40401 + 40702 + 411 + 421 + + 423 + 520 + 521 + 523.

На начало года СО = 6114 + 438516 + 81604 + 31595 + 28739 + 6351 + + 220119 + 124442 + 885872 + 260438 + 70938 + 403590 = 2558318 т.р.

На конец года СО = 9628 + 565606 + 385126 + 155873 + 1060761 + 304788 + 400821= 2882603 т.р.

В итоге имеем на начало года К₃ = 0,9842; на конец года К₃ = 0,8689.

Этот коэффициент показывает обеспеченность работающих активов ресурсной базой банка.

4. Генеральный коэффициент ликвидности.

К₄ = (ЛА_М + ЗК) / СО,

где ЗК – защищенный капитал.

К защищенному капиталу относятся основные средства банка за исключением НМА и драгоценные металлы.

ЗК = сч.60401 + 60402.

На начало года ЗК = 243770 + 156798 = 400568 т.р.

На конец года ЗК = 412451 + 165097 = 577548 т.р.

В итоге имеем на начало года К₄ = 0,2879; на конец года К₄ = 0,3301.

Этот коэффициент характеризует обеспеченность средств, доверенных банку клиентами, ликвидными активами, недвижимостью и материальными ценностями.

5. Коэффициент защищенности капитала.

К₅ = ЗК / К.

В итоге имеем на начало года К₅ = 0,4647; на конец года К₅ = 0,5827.

Этот коэффициент показывает, насколько банк учитывает инфляционные процессы и какую долю своих активов размещает в недвижимость, ценности и оборудование.

6. Коэффициент фондовой капитализации прибыли.

К₆ = К / УК,

где УК – уставный капитал банка.

УК = сч.10203 + 10204 + 10205.

На начало года УК = 314000 + 296000 + 83000 = 693000 т.р.

На конец года УК = 386000 + 324000 + 69000 = 779000 т.р.

В итоге имеем на начало года К₆ = 1,244; на конец года К₆ = 1,272.

Этот коэффициент характеризует как эффективность работы банка, так и его независимость от отдельных учредителей.

Общая формула надежности коммерческого банка по используемой методике имеет следующий вид:

.

В итоге имеем на начало года N =45,206; на конец года N =42,966.

Таким образом, за год рейтинговая оценка надежности банка немного снизилась

Глава III. Анализ эффективности инвестиционных проектов

3.1. Исходные данные к главе III

Предприятие рассматривает целесообразность приобретения нового технологического оборудования для производства телевизоров.

У предприятия имеются две альтернативные возможности:

1. В первом случае предприятие приобретает оборудование стоимостью 7 млн. рублей (включая транспортные расходы и монтаж) для производства телевизоров модели А.

2. Во втором случае предприятие приобретает оборудование стоимостью 9 млн. рублей для производства телевизоров модели Б.

Срок службы нового оборудования 5 лет. В конце эксплуатации оно может быть продано соответственно за 2 и 2,5 млн. рублей.

Износ на оборудование начисляется по методу прямолинейной амортизации, т.е. 20% годовых.

Годовой объем продаж, цена изделий и затраты на производство приведены в таб.1.

Таблица 3.1

Объем продаж, цена и затраты на производство телевизоров

Для упрощения расчетов вычисления следует выполнять в постоянных (базисных) ценах.

Коэффициент дисконтирования равен 8 %.

3.2. Расчет производственной программы и общих издержек при реализации инвестиционных проектов

На основе исходных данных рассчитываем выручку от реализации (таблица 3.2) и общие производственные издержки (таблица 3.3).

Таблица 3.2

Расчет выручки от продаж при реализации инвестиционных проектов

Таблица 3.3

Расчет производственных издержек при реализации инвестиционных проектов

3.3. Расчет денежных потоков

Рассчитаем отток денежных средств, связанный с уплатой налога на прибыль.

Таблица 3.4

Расчет налога на прибыль при реализации первого инвестиционного проекта

Таблица 3.5

Расчет налога на прибыль при реализации второго инвестиционного проекта

Далее рассчитываем поток платежей от производственной деятельности.

Таблица 3.6

Поток платежей от производственной деятельности при реализации первого инвестиционного проекта

Таблица 3.7

Поток платежей от производственной деятельности при реализации второго инвестиционного проекта

Рассчитаем общее движение денежных средств в случае реализации инвестиционных проектов.

Таблица 3.8

Общее движение денежных средств при реализации инвестиционных проектов

3.4. Расчет показателей экономической эффективности

Проведем расчет следующих показателей:

1. Чистая текущая (дисконтированная) стоимость NPV.

Определим NPV, используя данные таблицы 3.8.

Таблица 3.9

Расчет чистой текущей стоимости инвестиционных проектов

2. Рентабельность инвестиций.

PI = PV / I₀.

PV₁ = 7228+7000 = 14228 т.р.

PV₂ = 4816,5+ 9000 = 13816,5 т.р.

PI₁ = 14228 / 7000 = 2,033. PI₂ = 13816,5 / 9000 = 1,535

Оба полученных результата соответствуют нормативному значению PI>1, поэтому рассматриваемые проекты можно принять.

3. Внутренняя норма рентабельности IRR.

Чтобы определить значение IRR с помощью таблиц, выбирают два значения коэффициента дисконтирования r₁<r₂ таким образом, чтобы в интервале (r₁, r₂) функция NPV = f (r), меняла свое значение с плюса на минус или с минуса на плюс. Далее применяют формулу:

, где r₁ – значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором значение f (r₁) > 0 (f (r₁) < 0);

r₂ – значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором значение f (r₂) < 0 (f (r₁) > 0).

Возьмем два произвольных значения коэффициента дисконтирования: r₁ = 15 %, r₂ = 40%. Соответствующие расчеты приведены в таблице 3.10.

Таблица 3.10

Исходные данные для расчета показателя IRR для первого проекта

Значение IRR рассчитывается следующим образом.

= 38,63 %.

Таблица 3.11

Исходные данные для расчета показателя IRR для второго проекта

= 24,53%.

4. Срок окупаемости инвестиций.

Он определяется как период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены за счет чистых дисконтированных доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта.

DPP = n, при котором .

Величина DPP определяется путем последовательного суммирования дисконтированных доходов до тех пор, пока не будет получена сумма, равная объему инвестиций или превышающая ее. Из таблицы 3.9 имеем:

Проект 1. При n = 3 имеем сумму 7870,3 т.р. > 7000 т.р. Значит, DPP = 3.

Проект 2. При n = 4 имеем сумму 9879 т.р. > 9000 т.р. DPP = 4.

Таким образом, дисконтированный срок окупаемости проектов DPP соответственно равен 3 и 4 года.

Не дисконтированный срок окупаемости PP также найдем из таблицы 3.9:

Проект 1. При n = 3 имеем сумму CF_i = 9200,8т.р. > 7000 т.р. PP = 3.

Проект 2. При n = 4 имеем сумму 11988 т.р. > 9000 т.р. PP = 4

Глава IV. Оценка бизнеса

4.1. Исходные данные к главе IV

Прогнозный период для оцениваемого предприятия определен в 5 лет. В таблице 4.1 приведены прогнозные и постпрогнозные темпы прироста объема продаж.

Таблица 4.1

Темпы прироста объема продаж

Выручка от реализации в базовый год составила 294 млн. руб.

Стоимость существующих зданий и сооружений 120 млн. руб.

Стоимость оборудования 48 млн. руб.

Коэффициент износа 10 %.

Капиталовложения осуществляются в течение двух лет: в первый год в сумме 100 млн. руб. и в третий год в сумме 60 млн. руб.

Исходя из оценок предшествующих лет и оценок на будущее, административные расходы определены в размере 10 % прибыли от реализации.

Прямые издержки составляют 60 % от выручки.

Анализ финансового положения за прошлые годы показал, что требуемый чистый оборотный капитал составляет 24 % от объема выручки.

За последний период было продано 5 аналогичных фирм, ценовые мультипликаторы которых приведены в таблице 4.2.

Таблица 4.2

Ценовые мультипликаторы аналогичных фирм

Затраты на строительство аналога равны 330 млн. руб.

Предпринимательский доход инвестора равен 15 % от затрат на строительство.

Степень физического износа 25 %.

Рыночная арендная ставка для оцениваемого объекта равна 2240 р. за м².

Общая площадь здания 26000 м².

Затраты на содержание здания равны 30 % от действительной выручки.

Период владения объектом недвижимости (срок сдачи в аренду) 10 лет.

Ставка арендной платы за 1 м² для объекта недвижимости ежегодно увеличивается на 100 р.

Ставка дисконтирования для объекта недвижимости 20 %.

Стоимость объекта недвижимости к концу срока аренды составит 210 млн. руб.

Оборудование фирмы оценивается в 42 млн. руб.

Рыночная стоимость запасов 81 млн. руб.

Денежные средства и дебиторская задолженность, которая может быть оплачена, составляют 74 млн. руб.

Краткосрочные обязательства фирмы составляют 189,57 млн. руб.

4.2. Метод дисконтированных денежных потоков

В таблице 4.3 приведен расчет износа капитальных затрат.

Таблица 4.3

Износ капитальных затрат, млн. руб.

Расчет будущих доходов и прибыли приведен в таблице 4.4.

Таблица 4.4

Прогноз будущих доходов и прибыли, млн. руб.

Расчет денежного потока приведен в таблице 4.5.

Таблица 4.5

Расчет денежного потока, млн. руб.

Ставка дисконтирования r рассчитывается по формуле r = r_f + r_r, где r_f – безрисковая ставка дисконтирования; r_r – премия за риск. r = 20 + 6 = 26 %.

Расчет выручки от продажи фирмы в постпрогнозный период проводится по модели Гордона:V_ПС = CF_ПС / (r – g), где CF_ПС – денежный поток доходов за первый год постпрогнозного периода; g – долгосрочные темпы роста денежного потока. В модели Гордона предполагается, что капиталовложения в постпрогнозный период равны начисляемой амортизации.

V_ПС = 113,16 / (0,26 – 0,03) = 491,98 млн. руб.

4.3. Сравнительный метод

Рассчитаем средние значения ценовых мультипликаторов по пяти аналогичным фирмам.

. . .

Рассчитаем рыночную стоимость фирмы на основе мультипликатора Цена / ЧП.

.

ЧП = (117,6 – 11,76)*0,76 = 80,44 млн. руб.

С_МЧ = 80,44*3,366 = 270,76 млн. руб.

Рассчитаем рыночную стоимость фирмы на основе мультипликатора Цена / Балансовая стоимость.

, где БС – балансовая стоимость (стоимость зданий и сооружений, оборудования, чистого оборотного капитала).

БС = 120 + 48 + 0,24*294 = 238,56 млн. руб.

С_МБ = 238,56*1,148 = 273,87 млн. руб.

Рассчитаем рыночную стоимость фирмы на основе мультипликатора Цена / Выручка от реализации.

= 294*0,92 = 270,48 млн. руб.

Среднее значение стоимости фирмы, рассчитанное сравнительным методом, составит С_М = (270,76+273,87+270,48) / 3 = 271,7млн. руб.

Таким образом, стоимость фирмы, рассчитанная сравнительным методом, составит 271,7 млн. руб.

4.4. Метод чистых активов

Предприятие оценивается с точки зрения издержек на его создание. Для определения рыночной стоимости здания были приглашены специалисты по оценке недвижимости. Оценка здания проводилась двумя подходами: затратным и доходным.

При оценке здания затратным подходом не учитывалась рыночная стоимость земельного участка, так как полные права собственности в отношении земли не были оформлены.

Остаточная восстановительная стоимость здания затратным подходом находится как разница между полной стоимостью строительства и физическим износом.

Полная стоимость строительства = Стоимость строительства + + Предпринимательский доход = 330 + 330*0,15 = 379,5 млн. руб.

Остаточная восстановительная стоимость здания = 379,5 – 0,25*379,5 = = 284,625 млн. руб.

Доходный подход.

Выручка от сдачи здания в аренду составит 2240*26000 = 58,24 млн. руб.

Затраты на содержание здания составят 58,24*0,3 = 17,472 млн. руб.

Годовой чистый доход равен58,24– 17,472 = 40,768 млн. руб.

Расчет текущей стоимости недвижимости методом дисконтированных денежных потоков приведен в таблице 4.6.

Таблица 4.6

Сущность метода состоит в определении текущей стоимости тех будущих доходов, которые принесут использование объекта недвижимости и его продажа (даже если в действительности продажа не планируется).

Доходы от владения недвижимостью могут, например, представлять собой текущие и будущие поступления от сдачи ее в аренду.

Итоговая величина рыночной стоимости здания определена на уровне 275,494 млн. руб. (284,625 + 267,277) / 2 = 275,951 млн. руб.

Рыночная стоимость фирмы равна 275,951 + 42 + 81 + 74 – 189,57 = = 283,381 млн. руб.

В результате применения трех методов получены следующие результаты предварительной оценки СК фирмы:

1. Метод дисконтированных денежных потоков – 335,13 млн. руб.

2. Метод сделок – 271,7 млн. руб.

3. Метод чистых активов –283,381млн. руб.

Для определения итоговой величины рыночной стоимости фирмы были проанализированы преимущества и недостатки использованных методов.

Метод дисконтированных денежных потоков позволяет учесть перспективы развития фирмы. Однако во многом эти прогнозы умозрительны. Этот метод в наибольшей степени отражает интересы инвестора.

Метод чистых активов базируется на рыночной стоимости реальных активов предприятия, однако не отражает будущие доходы бизнеса.

Метод сделок является единственным методом, учитывающим ситуацию на рынке. Недостатками данного метода являются: проблема сравнимости оцениваемой фирмы и предприятий-аналогов; необходимость внесения корректировок, так как не может быть двух абсолютно идентичных фирм.

Окончательно стоимость фирмы принимается равной 295,805 млн. руб. Это среднее значение результатов по трем методам. Эта сумма не включает стоимость земли, так как фирма не имела право собственности на землю, занимаемую зданием, но имела исключительное право на ее использование.

Глава V. Прогнозирование денежных потоков на предприятии

5.1. Исходные данные к главе 5

Имеются следующие данные о предприятии.

1. В среднем 80% продукции предприятие реализует с отсрочкой платежа, а 20% — за наличный расчет. Как правило, предприятие предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит на льготных условиях (для простоты вычислений размером льготы пренебрегаем). Статистика показывает, что 70% платежей оплачиваются контрагентами вовремя, т.е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30% оплачиваются в течение следующего месяца.

2. При установлении цены предприятие придерживается следующей политики: затраты на сырье и материалы должны составлять около 65%, а прочие расходы — около 15% отпускной цены, т. е. суммарная доля расходов не должна превышать 80%.

3. Сырье и материалы закупаются предприятием в размере месячной потребности следующего месяца; оплата сырья осуществляется с лагом в 30 дней.

4. Предприятие намерено наращивать объемы производства с темпом прироста 0,6 % в месяц. Прогнозируемое изменение цен на сырьеи материалы составит в планируемом полугодии 1,1 % в месяц. Прогнозируемый уровень инфляции — 0,8 % в месяц.

5. Остаток средств на счете на 1 января составляет 14 тыс. руб. Поскольку этой суммы недостаточно для ритмичной работы, решено ее увеличить и иметь целевой остаток денежных средств в январе планируемого года 26 тыс. руб. Его величина в последующие месяцы изменяется пропорционально темпу инфляции.

6. Доля налогов и прочих отчислений в бюджет составляет 35% валовой прибыли предприятия.

7. В феврале планируемого года предприятие намерено приобрести новое оборудование на сумму 34 тыс. руб., а в мае – на 29 тыс. руб.

8. Необходимые для расчета фактические данные за ноябрь и декабрь предыдущего года приведены в таблице.

Требуется составить помесячный график движения денежных средств на первое полугодие планируемого года.

5.2. Расчет затрат на производство продукции, выручки и прибыли

Исходные данные, а также результаты прогнозных расчетов приведены в таблице.

Последовательно рассчитываем затраты на производство продукции, выручку и прибыль предприятия за январь месяц.

1. Исходным пунктом методики прогнозирования является расчет затрат на производство продукции:

затраты на сырье и материалы (З_см) рассчитываются, исходя из фактической их величины в декабре, а также кумулятивных темпов расширения производства и изменения цен на сырье.

З_см = 81,6 • 1,006 • 1,011 = 83 тыс. руб.;

величина прочих расходов (З_пр) рассчитывается, исходя из фактических данных декабря, а также кумулятивных темпов расширения производства и инфляции:

З_пр = 18,8 • 1,006 • 1,008 = 19,1 тыс. руб.

3. Величина налогов и прочих отчислений от прибыли (Н) составляет 35% планируемой валовой прибыли.

Н = (127,6 - 83 - 19,1) • 0,35 = 8,9 тыс. руб.

Аналогичным образом рассматриваемые показатели рассчитываются для остальных месяцев.

4. Раздел 2 таблицы заполнен, исходя из условия (3). Так, в январе будет закуплено сырье в размере февральской потребности, в то же время произойдет оплата сырья, закупленного в декабре, но потребленного и оплаченного в январе.

5.3. Расчет притоков и оттоков денежных средств

1. Поступление денежных средств рассчитывается, исходя из условия (1). Для января соответствующие составляющие дохода рассчитываются следующим образом:

· 20% реализации текущего месяца за наличные = 127,6 • 0,2 = 25,2 тыс. руб.

· 70% реализации в кредит прошлого месяца = 125,6 • 0,8 • 0,7 = 70,3 тыс. руб.

· 30% реализации в кредит позапрошлого месяца = 123,8 • 0,8 • 0,3 = 29,7 тыс. руб.

2. Отток денежных средств рассчитывается, исходя из обычной логики расчетов и условий (3) и (7).

3. Сальдо денежного потока (С_дп) рассчитывается как разность между поступлением и оттоком денежных средств.

С_дп = 125,6 - 111,3 = 14,3 тыс. руб.

4. Остатокденежных средств на конец месяца (О_дк) рассчитывается суммированием остатка денежных средств на начало месяца и сальдо денежного потока за истекший месяц.

О_дк = 14,0 + 14,3 = 28,3 тыс. руб.

5. Исходя из условия (5) целевое сальдо денежных средств составит 26 тыс. руб.

6. Излишек (недостаток) денежных средств (ИН) рассчитывается вычитанием величины целевого сальдо из остатка денежных средств на конец месяца.

ИН = 28,3 - 26 = 2,3 тыс. руб.

7. Для остальных месяцев рассматриваемые показатели рассчитываются аналогично.

Прогнозирование денежного потока на первое полугодие (тыс. руб.)

5.4. Выводы по результатам расчетов

По результатам проведенного анализа можно сделать следующие выводы:

· положение с денежным потоком на предприятии благополучно. В феврале и марте наблюдается превышение оттока денежных средств над их поступлением, причина этого — расходы по приобретению оборудования;

· для того чтобы поддерживать требуемый целевой остаток денежных средств, предприятие будет вынуждено прибегать либо к краткосрочным кредитам, либо к конвертации ликвидных ценных бумаг. Величина требуемой краткосрочной ссуды составляет: в феврале — 18,7 т. р., в марте — 4,6 т. р.

Глава VI. Управление источниками средств на предприятии

6.1. Исходные данные к главе 6

Данные о финансовом состоянии предприятия (млн. руб.) в виде бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках приведены в таблицах 6.1 и 6.2.

Таблица 6.1

Отчет о прибылях и убытках

Таблица 6.2

Баланс

Различие в развитии предприятия может определяться желанием: (1) сохранить сложившуюся динамику, (2) увеличить темпы роста, (3) обеспечить определенную загрузку производственных мощностей.

В связи с этим следует рассмотреть следующие аналитические сценарии развития предприятия.

Сценарий 1. Расчет допустимых темпов роста при условии сохранения сложившихся пропорций финансовых показателей. В данном случае предприятие намерено развивать свою деятельность лишь за счет собственных ресурсов.

Сценарий 2. Ставится вопрос об увеличении объема производства на 20% при условии, что ресурсы предприятия используются полностью (на 100%).

Сценарий 3. Предположим, что материально-техническая база предприятия используется: (а) на 75%, (б) на 90%. Нужны ли и в каком размере дополнительные источники средств для обеспечения 20%-ного прироста объемов производства?

Требуется проанализировать данные сценарии и в случае необходимости определить величину дополнительно привлекаемых источников средств.

6.2. Расчет допустимых темпов роста при условии сохранения сложившихся пропорций финансовых показателей

Рассмотрим сценарий 1. Первоначально рассчитаем значения аналитических коэффициентов. Коэффициент реинвестирования прибыли рассчитывается по формуле:

К_р = П_р/П_ч = 2,0/3,35 = 0,6,

где П_р – реинвестированная прибыль; П_ч – чистая прибыль.

Чистая рентабельность реализованной продукции рассчитывается следующим образом:

Р_ч = П_ч /В × 100 % = 3,35/15,0 × 100 % = 22,3 %,

где В – выручка от реализации продукции.

Ресурсоотдача (показывает, сколько рублей реализованной продукции приходится на один рубль средств, инвестированных в деятельность предприятия) рассчитывается по следующей формуле:

РО = В/А = 15,0/23,0 = 0,65,

где А – стоимостная оценка совокупных активов фирмы по балансу.

Коэффициент финансовой зависимости (показывает, сколько рублей капитала, авансированного в деятельность предприятия, приходится на один рубль собственного капитала) рассчитывается следующим образом:

К_фз = А/СК = 23,0/11,5 = 2,

где СК – собственный капитал предприятия.

Темп роста реализованной продукции (желаемый или прогнозируемый) только за счет собственных ресурсов (т. е. за счет реинвестирования прибыли) рассчитывается по следующей формуле:

Т_рп = (К_р× Р_ч× РО × К_фз)/(1 – К_р× Р_ч× РО × К_фз ) = (0,6 × 0,223 × 0,65 × 2)/(1 - 0,6 × 0,223 × 0,65 × 2) = 0,211 (или 21,1 %).

Таким образом, предприятие может наращивать объемы производства и свой экономический потенциал из расчета 21,1% в год, не привлекая дополнительных источников средств.

6.3. Расчет дополнительных источников средств при увеличении объема производства продукции

В данном случае рассматривается сценарий 2. В этом сценарии ставится вопрос об увеличении объема производства на 20% при условии, что ресурсы предприятия используются полностью (на 100%).

При данных условиях прогнозная бухгалтерская отчетность будет иметь следующий вид:

Таблица 6.3

Прогнозный отчет о прибылях и убытках (млн. руб.)

Таблица 6.4

Прогнозный баланс (млн руб.)

Примечания:

1. Кредиторская задолженность увеличена пропорционально изменению оборотных активов.

2. Нераспределенная прибыль увеличена за счет реинвестированной прибыли.

3. Значение ИС_доп рассчитано как разность прогнозной величины активов и величины источников средств, имевшихся на начало расчета либо откорректированных на темп роста активов.

Для обеспечения заданного темпа роста объемов производства предприятию необходимо изыскать внешние источники средств (например, ссуды банка или дополнительную эмиссию акций) в размере 1,5 млн. руб.

6.4. Расчет дополнительных источников средств при различной степени использования материально-технической базы предприятия

В данном случае рассматривается сценарий 3. В этом сценарии предполагается, что материально-техническая база предприятия используется: (а) на 75%, (б) на 90%. Требуется определить, нужны ли и в каком размере дополнительные источники средств для обеспечения 20%-ного прироста объемов производства?

(а) Основные средства предприятия рассчитаны на объем производства 20 млн. руб. (15 млн. руб.: 0,75), что превышает исходный объем на 33,3%. Таким образом, для обеспечения 20%-ного прироста не требуется дополнительных капитальных вложений в основные средства, т. е. величину показателя ИС_допнеобходимо уменьшить на прогнозную величину дополнительных вложений в основные средства (1,8 млн. руб.). Поскольку ИС_доп= 1,5 < 1,8, то дополнительных источников средств вообще не требуется. Более того, имеется небольшой резерв собственных средств.

(б) Основные средства в этом случае рассчитаны на объем производства 16,7 млн. руб., а фондоотдача при их оптимальной загрузке должна была бы составить 1,79 руб./руб. При такой фондоотдаче для производства 18 млн. руб. требуется основных средств на сумму 10,1 млн. руб. (18 млн. руб.: 1,79). Следовательно, величину показателя ИС_допнеобходимо уменьшить на 0,7 млн. руб., т. е. прогнозируемая величина дополнительных источников средств в этом случае составит 0,8 млн. руб.

Глава VII. Методы оценки производственных запасов

7.1. Исходные данные к главе 7

Известны следующие данные о предприятии.

Вступительный баланс предприятия (тыс. руб.)

Выручка от реализации за истекший год составила 145,8 тыс. руб.;

· затраты на производство (прочие) — 20 тыс. руб.;

· первоначальная стоимость основных средств — 134 тыс. руб.;

· износ на начало года — 34 тыс. руб.;

· запасы на начало периода — 1000 единиц по 75 руб. за единицу;

· поступило за период 1100 единиц по цене 80 руб.;

· запасы на конец периода составили 1090 единиц;

· сумма средств на расчетном счете увеличилась на 5 тыс. руб.;

· норма амортизации — 16,7%.

В начале года произошла переоценка основных средств с коэффициентом k = 150%.

Необходимо рассмотреть два варианта исчисления прибыли:

1. Амортизация начисляется исходя из условия, что переоценки не было; запасы оцениваются по методу ФИФО;

2. Амортизация начисляется, исходя из восстановительной стоимости; запасы оцениваются по методу ЛИФО.

Требуется составить финансовую отчетность и рассчитать показатели рентабельности. Кроме этого, следует проанализировать влияние методов оценки и учета на финансовые результаты и значения аналитических коэффициентов.

7.2. Расчет вступительного баланса предприятия

Для того чтобы учесть влияние переоценки, необходимо составить вступительный баланс с учетом восстановительных цен. При этом изменятся следующие показатели:

первоначальная стоимость основных средств: 134 × 150% = 201 тыс. руб.;

амортизация: 34 × 150% = 51 тыс. руб.;

остаточная стоимость: 201 - 51 = 150 тыс. руб.;

добавочный капитал: 50 тыс. руб. (увеличатся источники собственных средств).

Вступительный баланс с учетом переоценки будет иметь следующий вид:

Вступительный баланс предприятия (с учетом переоценки), (тыс. руб.)

7.3. Расчет прибыли и заключительного баланса предприятия

Отчет о прибылях и убытках и заключительный баланс будут иметь следующий вид:

Отчет о прибылях и убытках, (тыс. руб.)

Заключительный баланс(тыс. руб.)

Аналитические коэффициенты, (%)

Примечания к расчетам:

1. Амортизация начислена в размере:

вариант 1: 134 × 16,7% : 100% = 22,38 тыс. руб.;

вариант 2: 201 × 16,7% : 100% = 33,57 тыс. руб.

2. В производственном процессе израсходовано 1010 ед. сырья (1000 + 1100 — 1090), а затраты сырья на производство исчислены в размере:

вариант 1: 75,8 тыс. руб. (75 × 1000 ед. + 80 руб. × 10 ед.);

вариант 2: 80,8 тыс. руб. (80 руб. × 1010 ед.).

3. Производственные запасы на конец периода составили:

вариант 1: 87,2 тыс. руб. (80 руб. × 1090 ед.);

вариант 2: 82,2 тыс. руб. (75 руб. × 1000 ед. + 80 руб. × 90 ед.).

4. Величина источников собственных средств в варианте 2 увеличена на сумму переоценки основных средств.

5. Величина кредиторской задолженности исчислена балансовым методом.

6. Величина собственного капитала исчислена суммированием источников собственных средств и прибыли за период.

По результатам проведенных расчетов можно сделать следующие выводы.

1. В зависимости от применяемых методов учета финансовые результаты могут существенно меняться. В варианте 2 значения всех аналитических коэффициентов значительно ниже, чем в варианте 1. Поэтому проводить пространственно-временные сопоставления таких показателей можно, лишь зная алгоритмы их расчета.

2. Второй вариант в большей степени отвечает экономической ситуации, поскольку исключает появление инфляционной прибыли. Вместе с тем некоторые статьи баланса не соответствуют текущим ценам; в частности, это относится к статье «Производственные запасы».

Глава VIII. Прогнозирование возможных финансовых затруднений предприятия

8.1. Исходные данные к главе 8.

В качестве исходных данных используется бухгалтерский баланс и другая информация о финансовом состоянии предприятия.

Возможны несколько сценариев развития ситуации, а, следовательно, и вариантов прогнозов. В частности, прогнозные оценки в значительной степени зависят от оценки продукции предприятия. Теоретически возможны следующие ситуации: цена не меняется, цена растет пропорционально темпам инфляции, цена растет пропорционально темпам роста цен на сырье, предприятие имеет возможность поднимать цену на свою продукцию в необходимых размерах. В данной главе необходимо проанализировать вторую (вариант 1) и третью (варианты 2 и 3) ситуации. В варианте 3 следует рассмотреть возможность направления части прибыли в размере ее превышения над половиной прироста оборотных средств на выплату дивидендов.

В графе 1 табл. 8.1 приведены данные о финансовом состоянии предприятия за первый квартал (млн руб.). Значения показателей платежеспособности находятся в норме. Проанализировать возможность в ближайшие 3 мес. утраты платежеспособности, т. е. снижения коэффициента К_тл ниже рекомендательной границы, равной 2. Имеется следующая дополнительная информация:

· предприятие намерено наращивать ежемесячный объем производства с тем­пом прироста 0,5%;

· доля последнего месяца и доходах и затратах отчетного периода 35,8%;

· налоги и прочие обязательные отчисления от прибыли 37%;

· прогнозируемый темп инфляции 7% в месяц;

· прогнозируемый месячный темп прироста цен на используемое сырье 9,5%;

· прибыль за базовый (отчетный) период включена в статью «Источники собственных средств»;

· начисленные дивиденды сразу выплачиваются акционерам.

Для контрастности в исходных данных использованы высокие значения темповых показателей.

8.2. Расчет прогнозируемых вариантов развития ситуации

Таблица 8.1

Анализ возможности утраты платежеспособности(млн руб.)

Расчеты выполняются в следующей последовательности.

1. Кумулятивные темпы роста объемов производства, инфляции и цен на потребляемое сырье соответственно равны

Т_п = 1,015 (1,005 × 1,005 × 1,005);

Т_и = 1,225 (1,07 × 1,07 × 1,07);

Т_с = 1,313 (1,095 × 1,095 × 1,095).

2. На предприятии имеются резервы неиспользуемых основных средств, поэтому в прогнозируемом периоде не планируется их увеличения. Предполагается, что на конец прогнозируемого периода экономический потенциал предприятия не должен снизиться, т. е. объемы оборотных средств должны удовлетворять прогнозируемым объемам производства. Если предположить, что величина и структура оборотных средств в базисном периоде были оптимальными, то на конец прогнозируемого периода они могут измениться прямо пропорционально росту объемов производства, инфляции и цен на сырье, т. е. прогнозируемые их значения составят

· запасы и затраты 26,12 (19,6 × 1,015 × 1,313);

· прочие оборотные средства 6,84 (5,5 × 1,015 × 1,225).

3. Прогноз объема реализации (V)и величины затрат сырья (Z_m) и прочих затрат (Z_o)на последующие 3 мес. можно выполнить разными способами, с большей или меньшей погрешностью. В частности, можно использовать следующие алгоритмы.

Вариант 1

V= 0,358 × 51,4 × (1,005 × 1,07 + 1,005²× 1,07² + 1,005³× 1,07³) = 63,95;

Z_m = 0,358× 34,2 × (1,005 × 1,095 + 1,005²× 1,095² + 1,005³× 1,095³) = 44,62;

Z_o = 0,358 × 12,3 × 3,4752 = 15,30.

Варианты 2 и 3

V = 0,358 ×51,4 ×3,6442 = 67,05;

Z_m = 44,62;

Z_o = 15,30.

Безусловно, при расчете себестоимости продукции цены завышены, тем самым прибыль занижается, т. е. предприятие заведомо ставит себя в невыгодные условия. Не все виды акти­вов баланса можно пересчитывать, исходя из уровня инфляции (в частности, монетарные активы, имеющаяся дебиторская задолженность не зависят от инфляции). Однако если в этойситуации дальнейшие расчеты покажут, что мы не выйдем за пределы пороговых значений платежеспособности, прогноз можно считать приемлемым. Если расчетные значения близки к пороговым, оценку себестоимости можно уточнить, используя для расчета прогнозные средние цены, по-разному пересчитывая разные виды активов и т. п.

4. Рассчитываются показатели для оценки удовлетворительности структуры баланса.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами рассчитывается по формуле:

где К^р_тл – расчетное (прогнозное) значение коэффициента текущей ликвидности;

К^н_тл – нормативное (эталонное) значение коэффициента текущей ликвидности.

8.2. Оценка прогнозных вариантов

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий: К_тл< 2 либо К_ос< 0,1. Так как К_тл> 2, и К_ос> 0,1, то структура баланса данного предприятия удовлетворительная, а само предприятие платежеспособно.

Анализ коэффициентов К_тл, К_ос и К_ув показал, что при первом варианте развития событий предприятие через три месяца будет признано неплатежеспособным (так как К_тл< 2), и при этом у него не будет реальной возможности восстановить свою платежеспособность (так как К_тл< 2).

Прогнозируемый прирост оборотных средств на конец следующего квартала составит 7,86 (26,12 + 6,84 – 19,6 – 5,5). Таким образом, в варианте 1 прогнозируемая прибыль покрывает менее половины прироста оборотных средств, что приводит к потере платежеспособности. В варианте 2 значения показателей платежеспособности увеличиваются. Более того, есть возможность часть прибыли в размере ее превышения над половиной прироста оборотных средств направить на выплату дивидендов (0,56 = 4,49 – 7,86/2). Эта ситуация описана в варианте 3; расчеты показывают, что и в этом случае предприятие не выйдет за пороговые значения показателей платежеспособности.