Эссе на тему: "Оценка экономической эффективности бизнес-планов"

Эффективность бизнес- планов показывает соответствие проекта целям его участников. Создание эффективных проектов направлено на увеличение ВВП , поступающего в распоряжение общества.
Эффективность проекта оценивается не только для определения привлекательности проекта для участников, и поисков источников финансирования.
Инвестиции признаются эффективными, если выполняются условия:
1 Возврат исходной суммы капитальных вложений;
2 Обеспечение требуемой отдачи на вложенный капитал.
Методы оценки экономической эффективности проекта можно разделить на статические и динамические. Статические менее точные. При их использовании рассчитывают простой срок окупаемости и бухгалтерскую норму доходности.[1]
Простой срок экономической окупаемости — минимальный временной период, в течение которого поступления от операционной деятельности организации покроют инвестиционные затраты. Это число лет реализации проекта, при котором

где Дi — поток доходов от проекта за i-й год;
И0 — первоначальный
объем инвестиций в проект;
n — число лет реализации проекта;
i —изменяется от 1 до n.
Бухгалтерская норма доходности рассчитывается по формуле:

где PN — среднегодовая прибыль;
I — исходная сумма инвестиций;
RI — ликвидационная остаточная стоимость.
Динамические методы являются более точными, поскольку учитывают изменение стоимости денег во времени. При использовании этих методов рассчитываются такие показатели, как:
- чистый дисконтированный доход;
- дисконтированный срок окупаемости;
- внутренняя норма доходности;
- индекс прибыльности.[2]
Чистый дисконтированный доход от проекта представляет собой абсолютный результат проекта. Его также можно определить как разницу между приведенной стоимостью потоков доходов и выплат в течение всего прогнозного периода:


где ЧДД — чистый дисконтированный доход от проекта;
Дi — поток доходов от проекта за i-й год;
Вi — поток выплат по проекту за i-й год;
n — число лет реализации проекта;
i — изменяется от 1 до n;
p — ставка дисконтирования .
Поскольку потоки денежных средств распределены во времени, они дисконтируются с помощью ставки дисконтирования. Ставка устанавливается, как правило, исходя из цены инвестированного капитала (WACC).[2]
Пример. Собственные средства предприятия в проекте составляют 40%, где рентабельность 20%; заемные средства составляют 60% общей суммы вложений в проект, где 25% - это банковский процент. Тогда средняя стоимость общего капитала, инвестируемого в проект, равна:

WACC = 20 · 0,4 + 25 · 0,6 = 23%

Если ЧДД > 0, то проект следует принять, так как денежный поток в течении жизненного цикла инвестиций перекроет капиталовложения и обеспечит желаемый уровень доходности на вложенные средства.
Если ЧДД < 0, то проект следует отклонить. [3]
Успешным может считаться только такой проект, чистый дисконтированный доход по которому будет положительным.
Пример. Руководство предприятия собирается внедрить новую машину, которая выполняет операции, производимые в настоящее время вручную. Машина стоит вместе с установкой 5000 тыс. рублей со сроком эксплуатации 5 лет и нулевой ликвидационной стоимостью. По оценкам финансового отдела предприятия внедрение машины за счет экономии ручного труда позволит обеспечить дополнительный денежный поток в размере 1800 тыс. рублей в год. На четвертом году эксплуатации машина потребует ремонт стоимостью 300 тыс. рублей. Экономически целесообразно ли внедрять новую машину, если стоимость капитала предприятия составляет 20%.

ЧДД = [1800*1−1+0,2−50,2−3001+0,24 -5000 = 238,43> 0
Критерий ЧДД положительный, поэтому проект следует принять.
 Если бы стоимость капитала предприятия составляла 24%, то критерий является отрицательным и проект следует отклонить:

ЧДД = [1800*1−1+0,24−50,24−3001+0,244 -5000 = -186,2<0
Т.е при  ставке дисконтирования р = 24% компании более выгодно сразу же инвестировать имеющиеся у нее 5000 тыс. рублей под 24% годовых, нежели инвестировать в оборудование, которое за счет экономии будет «приносить» денежный доход 1800 тыс. рублей, который в свою очередь будет инвестироваться под 24% годовых.
Вывод: при увеличении нормы доходности инвестиций (стоимости капитала инвестиционного проекта) значение критерия ЧДД  уменьшается.
Наиболее эффективным из сравниваемых инвестиционных объектов является тот, который характеризуется большей величиной чистого приведенного дохода. Рассматриваемый показатель может применяться не только для сравнительной оценки эффективности инвестиций, но и как критерий целесообразности их реализации. При отрицательном или нулевом значении чистого приведенного дохода вложение средств является неэффективным, поскольку оно не приведет дополнительного дохода.
По мнению Н.Д Стрекаловой недостаток критерия ЧДД заключается в том, что "при сравнении проектов между собой предпочтение отдает более крупным проектам с меньшей доходностью".
А "достоинством критерия ЧДД" по мнению Н.Д.Стрекаловой является аддитивность, т.е. ЧДД различных проектов можно суммировать. [4]
Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
Дисконтированный срок окупаемости представляет собой число лет реализации проекта, при котором доходы от проекта превысят первоначальный объем инвестиций в проект:

где И0 — первоначальный объем инвестиций в проект.
Внутренняя норма доходности или возврата инвестиций (internalrateofreturn - IRR) характеризует уровень доходности определенного инвестиционного объекта, выражаемый нормой дисконта, при которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций равна текущей стоимости инвестируемых средств, т.е. показывает, как быстро проект окупится.
Внутренняя норма доходности представляет собой ставку дисконтирования (p), при которой приведенная стоимость будущих доходов равна приведенной стоимости потока выплат, т. е.:

Если расчет чистого приведенного дохода показывает, эффективны ли вложения в инвестиционный объект при определенной норме дисконта, то внутренняя норма доходности определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой нормой доходности. [2]
Под индексом прибыльности понимают отношение приведенной стоимости потоков доходов от проекта к приведенной стоимости выплат на проект:

Очевидно, что если: I > 1, то проект следует принять; I< 1, то проект следует отвергнуть; I = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным. [5]
В отличие от показателя ЧДД индекс прибыльности (рентабельности) является относительным показателем. Он тесно связан с показателем чистого приведенного дохода: если значение последнего положительно, то индекс доходности выше единицы и наоборот.
Критерий I очень удобен при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения ЧДД или при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения ЧДД. Если два проекта имеют одинаковые значения ЧДД, но разные объемы требуемых инвестиций, то выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений.
Таким образом, он устраняет "недостаток критерия ЧДД", т.к позволяет инвестору выбрать проект из нескольких, который имеет наиболее высокий индекс доходности (прибыльности).
















Список использованных источников:

1.Богомолова В.А. Бизнес-планирование : учеб. пособие / В.А. Богомолова, Н.М. Белоусова, О.В. Кублашвили, Р.Ю. Ролдугина ; Моск.гос. ун-т печати им. Ивана Федорова. — М. : МГУП им. Ивана Федорова, 2014. — 250 с.
2. Неклюдов В.С., Гарина Е.П., Клюева Ю.С., Гарин А.П.Бизнес-планирование: учебно-методическое пособие / Дзержинск,2016 - 153 с.
3. Грачев, С. А. Бизнес-планирование : учеб. пособие / С. А. Грачев, М. В. Рахова, А. К. Холодная ; Владим. гос. ун-т им. А. Г. и Н. Г. Столетовых. – Владимир : Изд-во ВлГУ, 2017. – 78 с.
4. Стрекалова Н. Д. Бизнес-планирование: Учебное пособие (+CD с учебными материалами). — СПб.: Питер, 2012. — 352 с.: ил. — (Серия «Учебное пособие»).
5. Романова, М. В. Бизнес-планирование : учеб. пособие / М. В. Романова. ‒ М. : ФОРУМ : ИНФРА-М, 2015. ‒ 240 с.