Основные угрозы экономической безопасности российского фондового рынка

Аннотация: Экономическая безопасность российского фондового рынка, пережившего Мировой финансовый кризис 2008-2010 годов, находится всё ещё не на достаточно высоком уровне. Для ее дальнейшего совершенствования необходимо тщательное выявление и анализ основных угроз, появившихся в последние годы на фондовом рынке России, а также определение мероприятий по устранению выявленных угроз. В статье сформулированы основные направления деятельности по устранению угроз экономической безопасности на российском фондовом рынке.
Ключевые слова: фондовый рынок, экономическая безопасность, устранение угроз, экономика, финансы.
Введение. С развитием финансового рынка в Российской Федерации достаточно часто встает вопрос из области обеспечения экономической безопасности государства, связанный с рисками, которые эти рынки в себе несут. Актуальность данной темы исследования обусловлена следующими аспектами:
Во-первых, фондовый рынок представляет собой особенно важный механизм финансирования реального сектора, призванный трансформировать сбережения субъектов хозяйствования в инвестиции.
Во-вторых, государства с устойчивым финансовым рынком характеризуются наибольшими конкурентными преимуществами перед теми странами, где он не развит, что непосредственно оказывает влияние на уровень национальной безопасности.
В-третьих, в соответствии с практикой мировых экономических кризисов, фондовый рынок выступает достаточно уязвимой составляющей финансовой системы и для предотвращения такого положения в дальнейшем государства должны разрабатывать меры в области регулирования и поддержания стабильности своих фондовых рынков.
Фондовый рынок России характеризуется, в свою очередь, неустойчивой эффективностью существующего механизма его государственного регулирования и саморегулирования, а также некоторым недоверием потенциальных российских инвесторов к рынку ценных бумаг и его инструментам. Кроме того, в настоящее время уровень его развития не в полной мере соответствует потребностям как экономики в целом, так и отдельных хозяйствующих субъектов в частности. Данное исследование нацелено на проведение анализа современного состояния экономической безопасности фондового рынка России.
Проблемами, связанными с изучением угроз экономической безопасности фондового рынка, занимаются многочисленные российские и зарубежные специалисты, описывая их в своих научных публикациях. Направления преодоления угроз экономической безопасности фондового рынка представлены в работах таких российских ученых, как Анисимов А.А. [3], Бекряшев А.К. [4], Зуева А.С. [6], Иванов А.А. [7], Кырова Е.В. [8], Сенчагов В.К. [10]. В их работах описывались исследования фондового рынка на макроуровне, выделялись основные угрозы экономической безопасности, возникающие на нем, а также приводились возможные индикаторы количественной оценки экономической безопасности на данном рынке. Зарубежные авторы также часто затрагивают тему экономической безопасности своих фондовых рынков.
Одна из работ американского писателя и финансового журналиста Майкла Льюса, которая называется «Flash boys. High-frequency revolution on Wall Street» освящает работу американского фондового рынка, считаемого зеркалом мирового капитализма, однако на деле представляющим из себя ловушку для ничем не обеспеченной долларовой массы, раздутый финансовый пузырь, искусственно организованный крупными финансовыми воротилами с Уолл стрит.
Результаты исследования. Согласно Федеральному закону от 28.12.2010 N 390-ФЗ (ред. от 05.10.2015) «О безопасности», безопасность представляет собой состояние защищенности жизненно важных интересов личности, общества и государства от внутренних и внешних угроз. Тем самым, экономическая безопасность, как состояние национального хозяйства, способна обеспечить не только постепенное развитие общества, но еще и его социально-политическую, а также финансовую стабильность, повысить обороноспособность во время воздействия негативных внутренних и внешних факторов, улучшить результативность управления, защитить экономические интересы на международном и российском уровнях. Угроза экономической безопасности государства является определенным риском причинения ущерба всему народному хозяйству и его отдельным отраслям [2].
В.А. Богомолова считает, что обеспечение экономической безопасности фондового рынка, в свою очередь, представляет собой способность использования разнообразных механизмов для защиты интересов государства и государственных финансов, возможность перенаправлять средства в нуждающиеся сектора экономики, оперативно реагировать на рыночные изменения, а также на проявления криминального характера, которые непосредственно направлены на дестабилизацию экономической безопасности страны [5].
Неисполнение фондовым рынком своих функций может привести непосредственно к парализации экономических связей, неспособности наиболее эффективно перераспределять капитал между разными отраслями экономики, отсутствию возможностей инвестирования в фондовые активы, что непременно найдет свое отражение в уменьшении темпов роста экономики [1].
Так, является очевидной зависимость экономической безопасности фондового рынка и экономической безопасности государства в целом. Принимая в расчет тот факт, что в развитых государствах конкурентоспособность некоторых организаций оценивается исходя из их положения на фондовом рынке, можно заметить, что каждая организация стремиться к увеличению капитализации своих активов, что, в свою очередь, сказывается положительно на капитализации фондового рынка в целом, а это уже влечет за собой повышение уровня экономической безопасности государства [13].
Для определения угроз, возникающих на фондовом рынке, необходимо проанализировать наличие индикаторов экономической безопасности фондового рынка и соответственно их пороговые значения, которые сигнализировали бы о том, имеются ли в настоящее время угрозы или их нет.
Наиболее значимыми индикаторами экономической безопасности фондового рынка являются (рисунок 1):
Рисунок 1 – Ключевые индикаторы экономической безопасности фондового рынка
Опишем данные индикаторы более подробно:
1.Доля иностранных инвестиций на фондовом рынке – увеличение инвестиций нерезидентов в отечественные ценные бумаги может говорить непосредственно об усилении зависимости государственных финансов от внешних источников финансирования. Широкое участие зарубежных инвесторов в финансировании дефицита бюджета государства резко усиливает зависимость экономики государства от их поведения и конъюнктуры международных финансовых рынков. Поэтому необходимым является установление определенных ограничений на инвестиции зарубежных инвесторов в российские ценные бумаги. Это, в свою очередь, позволит обезопасить российский рынок от массового оттока капитала в кризисные моменты.
2. Отношение денежного агрегата М2 к капитализации фондового рынка является важным индикатором рынка ценных бумаг. Агрегат денежной массы М2 включает в себя наличные деньги, безналичные деньги, банковские депозиты. Если сравнить данный денежный агрегат с показателем рыночной капитализации фондового рынка, то можно сделать вывод о том, достаточно ли денег в экономике, дабы адекватно провести оценку состояния предпринимательства.
3.Объем ценных бумаг, находящихся в свободном обращении – это та часть акций, которая не находится под контролем крупных собственников и обращается среди миноритариев. Объем данных ценных бумаг определяет ликвидность эмитента и привлекательность его инструментов для трейдеров. В случае, если общий объем торгов достаточно низкий, то это непосредственно свидетельствует о низком показателе объема ценных бумаг, находящихся в свободном обращении. Значение этого показателя менее 30% свидетельствует о низком уровне ликвидности и открывает пути для ценовых манипуляций. Оптимальным показателем является уровень в 40-80%.
4. Отношение капитализации фондового рынка к ВВП – данный показатель является, по словам исследователей и ученых, лучшим показателем уровня развитости фондового рынка в любой момент времени. Его экономический смысл заключается непосредственно в определении пропорции между ёмкостью фондового рынка и степенью эффективности функционирования экономики государства в целом. Так, определенному уровню развития экономики государства должен соответствовать определенный уровень капитализации фондового рынка. Для развитых государств предельное значение этого параметра составляет 1,5-2. Нормальным значением выступает значение 0,5-1 [12].
Проанализировав индикаторы экономической безопасности фондового рынка можно сделать вывод, что в общей системе угроз выделяются две основные группы – внутренние и внешние. Основными внешними угрозами являются чрезмерное влияние мировых кризисов на состояние российского фондового рынка. Экономика Российской Федерации, ступившая на путь развития, при этом имеет такую проблему, как чрезвычайно чувствительный к внешним факторам фондовый рынок. Данную проблему характеризует высокая капитализация рынка ценных бумаг, а, следовательно, и критический показатель капиталоемкости ВВП. Американский фондовый рынок сильно влияет на работу российского рынка, из-за этого участники российского рынка ценных бумаг ожидают от российских инвестиций более высокую доходность.
Тот факт, что большая часть инвесторов на российском рынке ценных бумаг – иностранная, объясняет целую группу угроз неравенством в структуре собственности фондового рынка. Иностранные инвесторы своим поведением оказывают большое влияние на цены финансовых активов в России. Если учесть, что основной инвестиционной целью нерезидентов рынка ценных бумаг являются наиболее ликвидные акции Российской Федерации, составляющие основную долю российских фондовых индексов, то, следовательно, падение их котировок в случае бегства иностранного капитала оказывает негативное влияние на состояние фондового рынка нашей страны.
Внутренние угрозы рынка ценных бумаг Российской Федерации можно разделить на следующие составляющие: криминально-коррупционную, структурную особенность участников этого рынка и степень развития инфраструктуры фондового рынка, а также его институтов.
Криминально-коррупционные угрозы, в свою очередь подразделяются на следующие составляющие:
поглощение предприятий через фондовый рынок;
отмывание доходов;
манипулирование ценами;
огромное количество инсайдерских сделок.
Враждебное поглощение других предприятий с использованием инструментов рынка ценных бумаг негативно сказывается на его работе, раскачивая его устойчивость. Следовательно, устойчивость института собственности на фондовом рынке так же терпит определенные проблемы. Данная проблема влечет за собой большие риски для инвесторов фондового рынка и негативно влияет на акционерную собственность.
Опасность данных сделок заключается в двух вещах:
Информация, принадлежащая профессиональным участникам фондового рынка, является очень ценной для создания коррупционных схем.
Арбитражные сделки между крупными участниками фондового рынка сильно подрывают принцип свободной и честной конкуренции на нем [14].
Физические лица – участники фондового рынка, обладают одной важной характеристикой, заключающейся в распыленности их капиталов, и являются важной составной частью всего фондового рынка. Их главная функция в данном аспекте является придача фондовому рынку большей устойчивости. В странах, лидирующих по своему уровню благосостояния, динамика фондового рынка определяется именно населением. Наиболее консервативные инвесторы с глобальным горизонтом инвестирования ориентируются именно на поведение населения [9].
Российская Федерация на сегодняшний день имеет достаточно низкую долю частных лиц и институтов коллективных инвестиций в общей массе инвесторов. Только незначительная часть акций обращается на фондовом рынке, когда как больше 60% акций являются частью крупных или контрольных пакетов, принадлежащих небольшому числу инвесторов и акционеров. Фондовый рынок и население Российской Федерации достаточно сильно отдалены друг от друга. На российском рынке ценных бумаг преобладает оптовый спрос и предложение акций.
Выявленные угрозы показывают, что российский фондовый рынок, переживший Мировой финансовый кризис 2008-2010 годов, вызванный ипотечным кризисом США 2007 года, является довольно хрупким и нестабильным сегментом экономики. Обретенный кризисный опыт и выявленные угрозы показали в каком направлении необходимо двигаться, для того чтобы фондовый рынок Российской Федерации развивался с точки зрения повышения экономической безопасности при условии его интеграции в международную систему финансовых рынков. Для того чтобы емкость фондового рынка увеличилась, его новые инструменты должны быть избирательно ориентированы на инвесторов, которые относятся к разным секторам экономики. Также необходимо учесть интересы отдельных групп участников рынка.
Для укрепления экономической безопасности национального фондового рынка должна прослеживаться тенденция в длительной перспективе для корпоративных ценных бумаг на повышение общей курсовой стоимости акций. Данная тенденция взаимосвязана с перспективами общего экономического развития страны, направлена на постепенное решение проблем развития инфраструктуры рынка, на предоставление услуг по регистрации и хранению ценных бумаг, по переходу на стандарт международного бухгалтерского учета, по повышению информационной открытости рынка. Если это произойдет, то в ближайшее время количество котируемых ценных бумаг увеличится, будут расти обороты и капитализация рынка [11].
Таким образом, основная деятельность, направленная на устранение угроз экономической безопасности фондового рынка со стороны как инвесторов, так и эмитентов, реализуется при помощи определенного перечня действий:
Снижение дохода от вложений в государственные ценные бумаги с целью переключения спроса инвесторов на корпоративные ценные бумаги;
Гарантирование прав инвесторам, которые смогут обеспечить приобретение ценных бумаг, защищенных от подделки, их регистрацию, депозитарное обслуживание и переоформление на другое лицо, профессиональную защиту прав собственника, в том числе судебное разбирательство;
Развитие вопроса гарантий, предоставляемых государством на ценные бумаги, выпускаемые специально для финансирования государственных инвестиционных проектов;
Повышение характеристик безопасности рынка корпоративных ценных бумаг и развитие фондовых бирж, с точки зрения увеличения биржевого оборота, изменений организации торгов и информационного обеспечения рынка корпоративных ценных бумаг для облегчения перетока капиталов между секторами, отраслями и регионами, а также выполнения поставленных задач по структурной перестройке экономики;
Повышение устойчивости национального рынка методом увеличения количества обращающихся акций и облигаций при помощи привлечения на рынок предприятий, чьи ценные бумаги пока не обращаются на нем.
Список литературы:
Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 26.07.2019) "О рынке ценных бумаг".
Федеральный закон от 28.12.2010 N 390-ФЗ (ред. от 05.10.2015) "О безопасности".
Макроэкономика. Теория, практика, безопасность: учебное пособие / А.А. Анисимов, Н.В. Артемьев, О.Б. Тихонова; под ред. Е.Н. Барикаева. — М.: Юнити, 2013 — 600 с.
Бекряшев А.К. Фондовый рынок и экономическая безопасность: теоретические аспекты влияния // Научный вестник Омской академии МВД России. - Омск: ОНиРИО Омской академии МВД России, 2014, №3 (54). - С. 8-13.
Богомолова В.А. Экономическая безопасность: Учебное пособие – М.: ЮНИТИ, 2015. – 295 c. 
Зуева А. С. Основы безопасности фондового рынка России. — Научно-исследовательский центр финансовой безопасности М, 2013. — 210 с.
Иванов А. А. Фондовый рынок как фактор влияния на экономическую безопасность страны : автореферат дис. ... кандидата экономических наук : 08.00.05 / Акад. экон. без. МВД России. - Москва, 2007. - 29 с.
Кырова, Е. В. Обеспечение экономической безопасности российского рынка ценных бумаг // Экономика и предпринимательство. - 2015. - № 5-1. С. 166-169.
Биржа и ценные бумаги. Словарь / Л.Ш. Лозовский, А.А. Благодатин, Б.А. Райзберг. - М.: Экономика, 2016. - 328 c.
Сенчагов В. К. Экономическая безопасность России. Общий курс: Учебник. - 4-е изд. - М.: БИНОМ. Лаборатория знаний, 2012. - 815 с.
Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИД ФОРУМ, НИЦ ИНФРА-М, 2014. – 176 c. 
Рынок ценных бумаг и товарный рынок [Электронный ресурс]. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/supervision/sv_secur/ (дата обращения: 14.10.2019).
Сенчагов В. К. Экономическая безопасность России: Общий курс: Учебник. - М.: Дело, 2005. – 896 с.
Гончаренко Л.П. Экономическая и национальная безопасность: Учебник / Под ред. д.э.н., проф. Л.П. Гончаренко. - М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2007. – 478 с.