Инвестированный капитал и методы оценки эффективности его использования.

Введение

Повышение инвестиционной активности – приоритетная задача отечественной экономики и это признают все специалисты. Без осуществления инвестиционной политики возможности развития предприятий существенно ограничены. Большинство инвестиционных проектов требуют значительных денежных вложений, однако не всегда оказываются эффективными. Многие руководители не уделяют должного внимания качественному анализу эффективности осуществляемых проектов. В условиях рыночной экономики бизнес-план является рабочим инструментом, который используют практически во всех сферах предпринимательства. Этот документ позволяет описывать процесс функционирования организации, показывает, как необходимо планировать ее деятельность с целью решения тактических задачи и достижения в намеченные сроки генеральной стратегической цели.В связи с вышеизложенным тема исследования, связанная изучением методов оценки эффективности инвестированного капитала является актуальной.
Целью настоящей работы является рассмотреть теоретические основы методов осуществления оценки эффективности использования инвестированного капитала.

1. Понятие инвестированного капитала и эффективности его использования
Капитал – это часть финансовых ресурсов, задействованных организацией в оборот и приносящих доход с этого оборота. Инвестирование представляет собой процесс вложения капитала объекты с целью получения дохода в будущем и несущий определенный риск.
В соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», инвестициями являются «денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательский и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта» [1].
Наиболее часто для классификации инвестиций используют категорию «объект инвестирования». Классификация видов инвестиций, которая наиболее часто применяется в исследованиях данной темы, по признаку «объект инвестирования» приведена на рис. 1 [5].center1270000 Рис.

2. Выделение основных видов инвестиций по признаку «объект исследования»
По признаку «объект исследования» выделяют такие виды инвестиций, как реальные, финансовые; инвестиции в нематериальные активы. Реальные инвестиции связаны с приобретением предприятием зданий, сооружений, оборудования и транспорта, а также земельных участков, товарных знаков и прочих объектов, имеющих вещественную форму. Финансовые инвестиции предприятий связаны с приобретением различных инструментов финансового рынка, таких как акции, облигации. депозиты и т.д. Инвестиции в объекты интеллектуальной деятельности связан приобретением таких объектов как патенты, ноу хау и т.д.; При оценке эффективности использовани инвестированного капитала используют категории социальной, бюджетной, экологической и экономической эффективности. В рамках настоящей работы рассмотрим понятие экономической эффективности [2].
Экономическая эффективность является базовой категорией теории и практики принятия управленческих решений. Изучению сущности этой категории посвящено немало научных трудов и исследований, существует множество различных трактовой этого понятия. Наиболее часто используемым в практике определением эффективности является расчет отношения полученных результатов к затратам либо к целевым значениям выбранных показателей.Экономическую эффективность инвестиционного проекта можно характеризовать как категорию, которая отражает соответствие инвестиционного проекта поставленной цели и проявляющимся интересам инвесторов [1]

3 Методы оценки эффективности использования инвестированного капитала

Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта по виду показателя делятся на:абсолютные (например, чистая приведенная стоимость проекта);относительные (например, коэффициент эффективности инвестиций, индекс доходности инвестиций);временные (срок окупаемости инвестиций).В соответствии с параметром «время» методы анализа эффективности инвестиционного проекта делят на:
- статические (не учитывающие фактор времени. Данные показатели учитывают разновременные денежные потоки как равноценные);
- динамические (учитывающие влияние фактора времени).К статическим показателям эффективности инвестиций относят [3]:коэффициент эффективности инвестиций или коэффициент рентабельности проекта (ARR - Account Rate of Return). Показатель «коэффициент эффективности инвестиций» можно рассчитать по формуле (1): (1)где Рr – среднегодовая величина чистой прибыли проекта; Iср0 – средняя величина первоначальных инвестиционных вложений.срок окупаемости проекта (PP - Payback Period).
Срок окупаемости – время с начала реализации данного проекта до определенного момента эксплуатации объекта, когда доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы). Это показатель позволяет установить время возврата средств, вложенных инвестором в проект. Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор пока сумма не примет положительного значения [4].
Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования [7].
Срок окупаемости проекта – это количество временных интервалов проекта, необходимых для накопления чистого денежного потока проекта в объеме равном сумме инвестиций. Для расчета РР используют формулу (2): (2)где Pk – величина денежного потока, накопленного за n периодов; I0 – сумма первоначальных инвестиций. При необходимости расчета точного срока окупаемости используют формулу (3): (3)где Рk– — сумма денежного потока с отрицательным значением, которая была накоплена до шага, в котором наступает момент окупаемости проекта; Рk+ — сумма денежного потока с положительным значением, которая накоплена к моменту времени, в котором наступает срок окупаемости проекта.
Таким образом, расчёт статических показателей эффективности инвестиционного проекта достаточно просты. Основным недостатком статических показателей эффективности проекта является тот факт, что они не позволяют учитывать распределение денежных потоков во времени.Динамические показатели учитывают влияние фактора времени. Расчет динамических показателей эффективности инвестиционного проекта предполагает приведение разновременных денежных потоков к одному периоду времени, как правило, к началу срока реализации проекта. Для приведения разновременных денежных потоков к моменту начала реализации проекта пользуются методом дисконтирования денежных потоков. Ставка дисконта, как правило, представляется в процентном выражении за год. Если в проекте расчетным периодом выступает квартал, то годовая процентная ставка делится на 4, если расчётным периодом является месяц – то годовая ставка дисконта в расчетах делится на 12. При определении размера ставки дисконта учитывают следующие факторы [4]:
а) стоимость финансовых ресурсов, которые привлечены для финансирования нового проекта;
б) уровень риска или потенциальные вероятности развития событий с разными значениями ожидаемых будущих доходов.
Главное в оценке методом дисконтирования денежных потоков лежит определение величины ожидаемых доходов собственника актива. Для этого необходимо определиться с датой оценки, выбрать порядок определения доходов собственника, определить ставку дисконтирования и определить продолжительность прогнозного периода. С точки зрения математики, ставкой дисконта называют процентную ставку, используемую для пересчета будущих потоков доходов в единственное значение текущей стоимости, являющуюся основанием для определения рыночной стоимости бизнеса. С точки зрения экономики, ставкой дисконта называется ставкой дохода, в который вложен капитал с определенным уровнем риска, в подобные объекты инвестирования, или - ставкой дохода по альтернативным вариантам инвестиций с уровнем риска на дату проводимой оценки. Ставку дисконта необходимо определять учитывая три фактора [4]:
а) стоимость денег;
б) стоимость источников, которые привлечены для финансирования нового проекта и требуют разные уровни компенсаций;
в) фактор риска или степень вероятности получения ожидаемых в будущем доходов.Ставкой дисконта в инвестиционном проекте обычно называют ежегодную ставку, отражающую уровень доходности, получаемую сейчас в результате использования аналогичных инвестиций.
Для оценки проекта используются разные методики определения ставки дисконта, но более распространены следующие (рис.2):76136543180

4. Методики определения ставки дисконтадля денежного потока для собственного капитала

Для денежного потока для всего инвестицион-ного капитала
Метод кумулятивного построения и модель оценки капитальных активов (САРМ - Capital Asset Pricing Model)Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC - Weighted Average Cost of Capital)00
Методики определения ставки дисконтадля денежного потока для собственного капитала
Для денежного потока для всего инвестицион-ного капитала
Метод кумулятивного построения и модель оценки капитальных активов (САРМ - Capital Asset Pricing Model)
Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC - Weighted Average Cost of Capital)
Методики определения ставки дисконтадля денежного потока для собственного капитала
Для денежного потока для всего инвестицион-ного капитала
Метод кумулятивного построения и модель оценки капитальных активов (САРМ - Capital Asset Pricing Model)
Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC - Weighted Average Cost of Capital)
Методики определения ставки дисконтадля денежного потока для собственного капиталаДля денежного потока для всего инвестицион-ного капитала
Метод кумулятивного построения и модель оценки капитальных активов (САРМ - Capital Asset Pricing Model)
Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC - Weighted Average Cost of Capital)Рис.2
Методики определения ставки дисконта
Наиболее популярными методами определения ставки дисконтирования являются метод кумулятивного построения и модель оценки капитальных активов и модель средневзвешенной стоимости капитала. К динамическим показателям эффективности инвестиционного проекта относят: чистая приведенная стоимость проекта (NPV - Net Present Value). Показатель «чистая приведенная стоимость (NPV)» рассчитывается по формуле (4): (4)где CF1, CF2, CFk,, CFn – денежные потоки проекта за соответствующие временные интервалы;IС – сумма первоначальных инвестиций;r – значение ставки дисконта;n – количество периодов реализации проекта.Проект принято считать эффективным при положительном значении чистой приведенной стоимости проекта за период реализации с учетом принятой ставки дисконтирования [5].
Для проекта с первоначальными инвестиционными затратами чистая приведенная стоимость (NPV) представляет собой приведенную стоимость будущих денежных потоков после налогообложения за вычетом инвестиционных затрат.
Главным фактором, который определяет значение чистой приведенной стоимости проекта, можно признать масштаб деятельности. индекс рентабельности (доходности) инвестиций (PI - Profitability Index). Показатель «индекс рентабельности» рассчитывается по формуле (5): (5)Проект принято считать эффективным при значении показателя индекс рентабельности больше единицы.внутренняя норма доходности (IRR - Internal Rate of Return -). Внутренней норме доходности соответствует уровень ставки дисконта, при котором чистая приведённая стоимость проекта равна нулю [8].
Показатель внутренней нормы доходности рассчитывают по формуле (6): (6)где IRR - ставка доходности, при которой NPV = 0
Проект принято считать эффективным, если внутренняя норма доходности выше принятой ставки дисконтирования. Несмотря на существенные различия среди различных инвестиционных проектов с точки зрения их целей и средств внедрения, оценка эффективности проектов необходимо для принятия правильного решения. Каждый применяемый метод поможет инвестору при получение эффективного результат, сложность анализа также зависит от доступности информации и целей анализа.
Процесс анализа экономической эффективности инвестиционных проектов существенно упрощается с использованием различных автоматизированных систем.

Заключение

Полная эффективность инвестиционного проекта оценивается определенными экономическими методами, на основе которых принимается предложенный проект или отклоняется. Таким образом, качество и надлежащее управление процессом подготовки и осуществление инвестиционного проекта имеет предельное значение для обеспечения успешного развитие бизнеса .Таким образом, по итогам проведенной работы можно сделать вывод, что инвестиционная деятельность предприятия направлена прежде всего на повышение эффективности его финансово-хозяйственной деятельности. Результатом инвестиционной деятельности предприятия могут выступать как материально-ощутимые предметы, например, новое производство, выпуск новой продукции, модернизация оборудования, так и нематериальные объекты (например, совершенствование бизнес-процессов, технологических процессов и т.д.).
Инвестиционная деятельность предприятия сопряжена с работой большого количества субъектов, деятельность которых становится взаимосвязанной на время реализации проекта. Основными участниками инвестиционных отношений выступают инициатор проекта, инвесторы, исполнители работ, поставщики ресурсов и институциональные инвесторы.Таким образом, показатели эффективности инвестиционного проекта рассчитываются как с учетом фактора времени, так и без него. Сами показатели могут иметь абсолютную, относительную и временную формы представления.

Список использованных источников

Бекимбетова, Г. М. Основные методы анализа при принятии решения и выбора эффективного инвестиционного проекта / Г. М. Бекимбетова // Бюллетень науки и практики. – 2019. – Т. 5. – № 3. – С. 305-313. Валерианов, А. А. Статистические методы анализа в оценке инвестиционного потенциала региона / А. А. Валерианов, А. Г. Дмитриева, Т. А. Леванова // Вестник НГИЭИ. – 2018. – № 6(85). – С. 138-150.Васильев, С. И. Ставка дисконтирования как элемент инвестиционной стратегии компании / С. И. Васильев // Вестник Российского университета кооперации. – 2020. – № 2(40). – С. 24-31. Воронина, Н. В. Ставка дисконтирования при расчете инвестиционных проектов: подходы и методы обоснования / Н. В. Воронина, В. Г. Зарецкая // Вестник Тихоокеанского государственного университета. – 2020. – № 1(56). – С. 99-108. Захарин, Ю. С. Оценка инвестиционных проектов: методы и особенности / Ю. С. Захарин // Синергия Наук. – 2022. – № 67. – С. 283-294.Касьяненко, Т. Г.  Инвестиционный анализ : учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / Т. Г. Касьяненко, Г. А. Маховикова. — Москва : Издательство Юрайт, 2022. — 560 с. Леонтьева, А. И. Оценка влияния внешней и внутренней среды инвестиционного проекта на оптимальный срок его окупаемости / А. И. Леонтьева, Е. Р. Кашкинова // Студенческая наука XXI века. – 2017. – № 1(12). – С. 345-347.Мыцких, Н. Показатели IRR и MIRR - мифы и реальность / Н. Мыцких // Банковский вестник. – 2019. – № 7(672). – С. 20-30.Пищало, А. И. Сравнительный анализ методов оценки эффективности инвестиционных проектов / А. И. Пищало // Вестник науки и образования. – 2019. – № 6-2(60). – С. 22-25.Румянцева, Е. Е.  Инвестиционный анализ : учебное пособие для вузов / Е. Е. Румянцева. — Москва : Издательство Юрайт, 2022. — 281 с.